Definícia a príklad účesu. (Haircut Definition and Example)

Čo je to účes ?

Účes má dva významy.

Pojem zrážka sa najčastejšie používa pri porovnávaní percentuálneho rozdielu medzi trhovou hodnotou aktíva a sumou, ktorú je možné použiť ako záruku za úver.

Medzi týmito hodnotami je rozdiel, pretože trhové ceny sa časom menia, čomu sa musí veriteľ prispôsobiť.

Napríklad, ak človek potrebuje pôžičku vo výške 10 000 dolárov a chce využiť svoje akciové portfólio 10 000 dolárov ako zábezpeku, banka pravdepodobne uzná portfólio 10 000 dolárov ako záruku v hodnote iba 5 000 dolárov.

Zníženie hodnoty aktíva o 5 000 alebo 50% na účely zabezpečenia sa nazýva zrážka.

Tento pojem sa menej často používa ako šírenie tvorcov trhu.

Termín strih sa používa, pretože spready tvorcov trhu sú také tenké.

• Zrážka je nižšia ako trhová hodnota aktíva, keď sa používa ako zábezpeka za úver.
• Výška zrážky do značnej miery závisí od rizika podkladového aktíva.
• Účes sa tiež týka prameňa alebo vlasových nátierok, ktoré môžu tvorcovia trhu vytvoriť alebo k nim mať prístup.

Vysvetlenie vedľajšieho účesu.

Zrážka predstavuje nižšiu ako trhovú hodnotu umiestnenú na aktíve, ktorý sa používa ako zábezpeka za pôžičku.

Zrážka je vyjadrená ako percento zníženia hodnoty medzi týmito dvoma hodnotami.

Ak sa cenné papiere použijú ako kolaterál, všeobecne sa znehodnotia, pretože v prípade, že trhová hodnota poklesne, požičiavajúce strany požadujú vankúš.

Keď sa poskytuje kolaterál, stupeň zrážky sa určuje podľa výšky súvisiaceho rizika pre veriteľa.

Medzi tieto riziká patria všetky premenné, ktoré môžu ovplyvniť hodnotu kolaterálu v prípade, že veriteľ musí predať cenný papier z dôvodu zlyhania pôžičky dlžníkom.

Medzi premenné, ktoré môžu ovplyvniť výšku zrážky, patria cena, volatilita, kreditná kvalita emitenta aktíva (ak je to relevantné) a riziko likvidity kolaterálu.

Čo určuje výšku účesu ?

Všeobecne povedané, predvídateľnosť cien a nižšie riziká s nimi spojené majú za následok stlačené zrážky, pretože poskytovateľ pôžičiek má vysoký stupeň istoty, že v prípade nutnosti likvidácie zabezpečenia je možné pokryť celú výšku úveru. Napríklad štátne pokladničné poukážky sa často používajú ako kolaterál pre jednodňové pôžičky medzi obchodníkmi s vládnymi cennými papiermi, ktoré sa označujú ako dohody o spätnom odkúpení (repo obchody). V týchto dohodách sú zrážky zanedbateľné kvôli vysokej miere istoty týkajúcej sa hodnoty, kreditnej kvality a likvidity cenného papiera.

Cenné papiere, ktoré sa vyznačujú volatilitou a neistotou cien, majú väčšie zrážky, ak sa používajú ako kolaterál. Napríklad investor, ktorý sa snaží požičať si finančné prostriedky od maklérskej spoločnosti vložením kapitálových pozícií na maržový účet ako kolaterál, si môže požičať iba 50% hodnoty účtu z dôvodu chýbajúcej predvídateľnosti ceny, čo je zrážka vo výške 50%.

Zatiaľ čo 50% zrážka je štandardom pre maržové účty, zrážka na základe rizika sa môže zvýšiť, ak vložené cenné papiere predstavujú riziko likvidity alebo volatility. Napríklad zrážka v portfóliu fondov s pákovým efektom obchodovaným na burze (ETF), ktoré sú vysoko volatilné, môže dosiahnuť až 90%. Penny akcie, ktoré predstavujú potenciálne riziká spojené s cenami, volatilitou a likviditou, sa zvyčajne nemôžu použiť ako zábezpeka na maržových účtoch.

Sprievodca tvorcom trhu s účesmi.

Strihanie vlasov sa tiež niekedy nazýva rozpätie tvorcov trhu.

Pretože tvorcovia trhu môžu obchodovať s tenkými rozpätiami ako břitvou a nízkymi transakčnými nákladmi, môžu si neustále po celý deň brať malé kúsky alebo zrážky zo ziskov (alebo strát).

S pribúdajúcimi technologickými pokrokmi a trhmi sa spready mnohých aktív znížili na úroveň zrážok.

Maloobchodníci môžu obchodovať za rovnakých spready, ktoré vytvárajú tvorcovia trhu, hoci náklady maloobchodníkov sú stále vyššie, čo môže spôsobiť, že obchodovanie s spreadom bude neúčinné.

Na akcii môžu maloobchodníci aj tvorcovia trhu nakupovať a predávať za spready 0,01 USD v aktívnych a likvidných akciách, avšak nákup a predaj 500 akcií za 5 $ (500 * 0,01 $), keď každý obchod stojí zvyčajne 5 až 10 $ (líši sa

sprostredkovateľ) nie je pre maloobchodníka ziskovou stratégiou.

Príklad zlyhania dlhodobého riadenia kapitálu (LTCM) a zrážok kolaterálom.

LTCM bol hedžový fond založený v roku 1993. Do roku 1998 nazhromaždil obrovské straty, ktoré takmer vyústili do kolapsu finančného systému. Základom modelu zisku LTCM, ktorý istý čas veľmi dobre fungoval, bolo vysať malé zisky z neefektívnosti trhu. Toto sa bežne nazýva arbitráž. Firma použila historické modely na zvýraznenie príležitostí a potom nasadila kapitál, aby z nich profitovala.

Každá príležitosť zvyčajne priniesla iba malé množstvo zisku, takže firma využila pákový efekt – alebo požičané peniaze – na zvýšenie ziskov. Spoločnosť mala aktíva v hodnote 5 miliárd dolárov, napriek tomu kontrolovala pozície v hodnote viac ako 1 bilión dolárov.

Banky a ďalšie inštitúcie umožnili LTCM požičiavať si alebo využívať pákový efekt tak veľmi, s malým kolaterálom, hlavne preto, že považovali firmu a ich pozície za nerizikové. Nakoniec však model firmy nedokázal presne predpovedať neefektívnosť a tieto mohutne veľké pozície začali strácať oveľa viac peňazí, ako firma v skutočnosti mala … a viac peňazí ako mnoho bánk a inštitúcií, ktoré im požičiavali alebo im umožňovali kúpny majetok mal.

Zlyhanie LTCM, ktoré si vyžadovalo záchranu finančného systému, malo za následok oveľa vyššie pravidlá zrážok, pokiaľ ide o to, čo je možné zverejniť ako kolaterál, a aká musí byť zrážka. LTCM nemal v zásade žiadne zrážky, avšak dnes sa na priemerného investora nakupujúceho bežné akcie vzťahuje 50% zrážka, keď sa tieto akcie používajú ako zábezpeka oproti čiastke požičanej na maržovom obchodnom účte.

Príklad účesu tvorcu trhu.

Na mnohých trhoch je rozpätie tvorcu trhu rovnaké ako rozpätie maloobchodného predajcu, aj keď z dôvodu obchodných nákladov maloobchodného obchodníka je pokus o zisk z rozpätia účesu neúčinný.

Jeden trh, na ktorom maloobchodníci často nemôžu obchodovať s rovnakými spready ako tvorcovia trhu, je devízový trh.

Je to preto, že forexoví makléri často prirážku rozširujú, a tak zarábajú peniaze.

V páre forex EUR / USD je surová nátierka, ktorá je k dispozícii tvorcom trhu, 0,00001, avšak maloobchodníci môžu platiť spreadu od 0,00005 do 0,00015 (alebo dokonca vyššej), prirážku päť- až 15-násobku surovej nátierky.

Forexoví makléri, ktorí svojim klientom poskytujú surové spready, si za každý obchod účtujú províziu.

Svoje peniaze zarábajú z poplatkov za obchodovanie namiesto zvyšovania spreadu.