Medzinárodné menové systémy (International monetary systems)

Medzinárodný menový systém je súbor medzinárodne dohodnutých pravidiel, dohovorov a podporných inštitúcií, ktoré uľahčujú medzinárodný obchod, cezhraničné investície a všeobecne prerozdelenie kapitálu medzi národnými štátmi.

Mal by poskytovať platobné prostriedky prijateľné pre kupujúcich a predávajúcich rôznych národností vrátane odloženej platby.

Pre úspešné fungovanie je potrebné vzbudiť dôveru, zabezpečiť dostatočnú likviditu pre kolísavé úrovne obchodu a poskytnúť prostriedky, pomocou ktorých možno napraviť globálnu nerovnováhu.

Systém môže rásť organicky ako kolektívny výsledok mnohých individuálnych dohôd medzi medzinárodnými ekonomickými faktormi, ktoré sa rozšírili na niekoľko desaťročí.

Alternatívne to môže vzniknúť z jedinej architektonickej vízie, ako sa to stalo v Bretton Woods v roku 1944.

Historický prehľad

Až do 19. storočia bol globálny monetárny systém prinajlepšom voľne prepojený, pričom Európa, Amerika, Amerika, India a Čína (okrem iných) mali do značnej miery samostatné ekonomiky, a teda menové systémy boli regionálne.

Európska kolonizácia Ameriky, počnúc španielskou ríšou, viedla k integrácii amerických a európskych ekonomík a menových systémov a európska kolonizácia Ázie viedla k dominancii európskych mien, najmä britskej libry šterlingov v 19. storočí, nasledovaných

dolár v 20. storočí.

Niektorí, ako napríklad Michael Hudson, predpokladajú pokles jednotnej základne pre globálny menový systém a vznik namiesto regionálnych obchodných blokov;

ako príklad uvádza vznik eura.

Pozri tiež Globálne finančné systémy, svetový systémový prístup a polarita v medzinárodných vzťahoch.

Bolo to v druhej polovici 19. storočia, keď na základe zlatého štandardu vznikol monetárny systém s blízkou univerzálnou globálnou účasťou.

V priebehu histórie sa s drahými kovmi, ako je zlato a striebro, obchodovalo, niekedy vo forme drahých kovov, a od ranej histórie sa obchodovalo s mincami rôznych emitentov – zvyčajne kráľovstiev a ríš. Najstaršie známe záznamy o použití vzácnych kovov pred mincami pre menovú výmenu sú z Mezopotámie a Egypta z tretieho tisícročia pred naším letopočtom. Skoré peniaze mali okrem prútov aj mnoho podôb; napríklad bronzové rýľové peniaze, ktoré sa stali bežnými v Číne Zhou dynastie na konci 7. storočia pred naším letopočtom. V tom čase sa formy peňazí rozvíjali aj v Malej Ázii Lýdii, odkiaľ sa ich použitie rozšírilo do neďalekých gréckych miest a neskôr do mnohých ďalších miest.
Regionálne vládcovia niekedy zaviedli formálne menové systémy. Vedci napríklad predbežne naznačili, že rímsky kráľ Servius Tullius vytvoril v raných dejinách Ríma primitívny peňažný systém. Tullius vládol v šiestom storočí pred naším letopočtom – niekoľko storočí predtým, ako sa predpokladá, že Rím vyvinul formálny mincový systém.
Rovnako ako v prípade prútov, predpokladá sa, že skoré používanie mincí bolo všeobecne rezervou elity. Asi v 4. storočí pred naším letopočtom sa však v gréckych mestách hojne používali mince. Spravidla ich podporovali orgány mestského štátu, ktoré sa usilovali zabezpečiť, aby si udržali svoje hodnoty bez ohľadu na výkyvy v dostupnosti akýchkoľvek základných alebo drahých kovov, z ktorých boli vyrobené. Z Grécka sa používanie mincí šírilo pomaly na západ po celej Európe a na východ do Indie. Mince sa v Indii používali asi od roku 400 pred Kristom; spočiatku mali väčšiu rolu v náboženstve ako v obchode, ale do 2. storočia [bolo potrebné objasnenie] sa stali ústrednými v obchodných transakciách. Peňažné systémy vyvinuté v Indii boli také úspešné, že sa rozšírili po častiach Ázie až do stredoveku.
Keď sa v regióne stali bežnými rôzne mince, vymenili si ich meniči peňazí, predchodcovia dnešného devízového trhu, ako sa spomína v biblickom príbehu o Ježišovi a zmenárňach. V Benátkach a ďalších talianskych mestských štátoch raného stredoveku by sa zmenárnici museli často namáhať pri výpočtoch týkajúcich sa šiestich alebo viacerých mien. To čiastočne viedlo k tomu, že Fibonacci napísal svoj Liber Abaci, ktorý spopularizoval používanie indoarabských číslic, ktoré vytlačili ťažšie rímske číslice, ako ich v súčasnosti používajú západní obchodníci.
Keď daný národ alebo ríša dosiahli regionálnu hegemóniu, ich mena bola základom pre medzinárodný obchod, a teda pre de facto menový systém. Na západe – v Európe a na Blízkom východe – bola takou ranou mincou perzský daric. Nasledovala rímska mena Rímskej ríše, ako napríklad denár, potom Zlatý dinár Osmanskej ríše a neskôr – od 16. do 20. storočia, v období imperializmu – mena európskych koloniálnych mocností: Španielsky dolár, holandský gulden, francúzsky frank a britská libra šterlingov; niekedy bola jedna mena vynikajúca, niekedy nikto dominoval. S rastom americkej moci sa americký dolár stal základom pre medzinárodný menový systém formalizovaný v Bretton Woodsskej dohode, ktorá zaviedla menový poriadok po druhej svetovej vojne, s pevnými výmennými kurzami iných mien k doláru a prevoditeľnosťou dolár do zlata. Brettonwoodský systém sa pokazil a vyvrcholil šokom Nixona z roku 1971, ktorý skončil konvertibilitou; americký dolár však zostal de facto základom svetového menového systému, aj keď už de iure [pochybné – diskutujte], na devízových trhoch sú tiež významné rôzne európske meny a japonský jen. Od vzniku eura sa euro začalo využívať ako rezervná mena a ako prostriedok transakcií, hoci dolár zostal najdôležitejšou menou.
Dominantnú menu môžu priamo alebo nepriamo používať iné národy: napríklad anglickí králi razili zlatý mankus, pravdepodobne ako dináre na výmenu s islamským Španielskom; koloniálne mocnosti niekedy razili mince, ktoré sa podobali tým, ktoré sa už používali na vzdialenom území; a v poslednej dobe niekoľko národov používa ako svoju miestnu menu americký dolár, zvyk nazývaný dollarizácia.

Finančná objednávka spred prvej svetovej vojny: 1816–1919

Od roku 1816 do vypuknutia prvej svetovej vojny v roku 1914 svet ťažil z dobre integrovaného finančného poriadku, ktorý sa niekedy nazýva „prvý vek globalizácie“. Existovali menové únie, ktoré umožňovali členským krajinám vzájomne akceptovať meny ako zákonné platidlo. Medzi tieto odbory patrila Latinská menová únia (Belgicko, Taliansko, Švajčiarsko, Francúzsko) a Škandinávska menová únia (Dánsko, Nórsko a Švédsko). Ak neexistovalo spoločné členstvo v únii, transakcie uľahčovala rozsiahla účasť na zlatom štandarde, a to tak nezávislými národmi, ako aj ich kolóniami. Veľká Británia bola v tom čase najvýznamnejšou finančnou, cisárskou a priemyselnou mocnosťou na svete, vládla väčšiemu množstvu sveta a vyvážala viac kapitálu ako percento zo svojho národného dôchodku, ako odvtedy má ktorákoľvek iná krajina veriteľa.
Aj keď neboli zavedené kontroly kapitálu porovnateľné so systémom Bretton Woods, škodlivé kapitálové toky boli oveľa menej bežné ako v období po roku 1971. Vývoz kapitálu Veľkej Británie v skutočnosti pomohol napraviť globálnu nerovnováhu, pretože mala tendenciu byť proticyklická a stúpala, keď britská ekonomika prešla do recesie, čím kompenzovala ostatné štáty stratou z vývozu tovaru. Preto bola v tejto ére hlavne stabilný rast a relatívne nízka úroveň finančných kríz. Na rozdiel od systému Bretton Woods nebol finančný poriadok pred prvou svetovou vojnou vytvorený na jednej konferencii na vysokej úrovni; skôr sa to vyvinulo organicky v rade samostatných krokov. Do tohto obdobia spadá pozlátený vek, čas obzvlášť rýchleho rozvoja v Severnej Amerike.

Medzi svetovými vojnami: 1919–1939

Roky medzi svetovými vojnami sa označujú ako obdobie „globalizácie“, pretože v porovnaní s obdobím pred prvou svetovou vojnou sa zmenšil medzinárodný obchod aj kapitálové toky. Počas prvej svetovej vojny krajiny opustili zlatý štandard. Až na USA sa k nim neskôr vrátili iba krátko. Na začiatku 30. rokov bol prevládajúcim poriadkom v podstate rozdrobený systém pohyblivých výmenných kurzov. V tejto ére bola skúsenosťami Veľkej Británie a ďalších, že zlatý štandard bol v rozpore s potrebou zachovať autonómiu vnútornej politiky. Na ochranu svojich rezerv zlata by krajiny niekedy museli zvýšiť úrokové sadzby a všeobecne dodržiavať deflačnú politiku. Najväčšia potreba toho môže vzniknúť v čase poklesu, práve keď by vodcovia uprednostnili nižšie sadzby na podporu rastu. Ekonóm Nicholas Davenport dokonca tvrdil, že želanie vrátiť Britániu na úroveň zlatého štandardu „vyplývalo zo sadistickej túžby bankárov spôsobiť britskej robotníckej triede bolesť“.
Na konci prvej svetovej vojny bola Veľká Británia veľmi dlžná USA, čo umožnilo USA ju do veľkej miery vytlačiť ako poprednú svetovú finančnú moc. USA sa však zdráhali prevziať vodcovskú úlohu Veľkej Británie, čiastočne kvôli izolacionistickým vplyvom a zameraniu na domáce obavy. Na rozdiel od Veľkej Británie v predchádzajúcej ére nebol vývoz kapitálu z USA proticyklický. Rýchlo expandovali s hospodárskym rastom USA v 20. rokoch až do roku 1928, ale potom sa takmer úplne zastavili, keď sa americká ekonomika v uvedenom roku začala spomaľovať. Keď sa veľká hospodárska kríza v roku 1930 zintenzívnila, finančné inštitúcie boli spolu s obchodom ťažko postihnuté; len v roku 1930 skolabovalo 1345 amerických bánk. V 30. rokoch 20. storočia USA zrušili obchodné bariéry, odmietli konať ako medzinárodný veriteľ poslednej inštancie a odmietli výzvy na zrušenie vojnových dlhov, čo všetko ešte viac prehĺbilo ekonomické ťažkosti pre ďalšie krajiny. Podľa ekonóma Johna Maynarda Keynesa ďalším faktorom prispievajúcim k turbulentnej ekonomickej výkonnosti tejto éry bolo naliehanie francúzskeho premiéra Clemenceaua, aby Nemecko platilo vojnové náhrady na príliš vysokej úrovni, čo Keynes opísal vo svojej knihe Ekonomické dôsledky mieru.

Éra Bretton Woods: 1944–1973

Britskí a americkí tvorcovia politiky začali plánovať povojnový medzinárodný menový systém na začiatku 40. rokov. Cieľom bolo vytvoriť poriadok, ktorý kombinuje výhody integrovaného a relatívne liberálneho medzinárodného systému so slobodou vlád uskutočňovať domáce politiky zamerané na podporu plnej zamestnanosti a sociálneho blahobytu. Hlavní architekti nového systému, John Maynard Keynes a Harry Dexter White, vytvorili plán, ktorý schválilo 42 krajín zúčastňujúcich sa na konferencii v Bretton Woods v roku 1944, formálne známej ako menová a finančná konferencia OSN. Do tohto plánu boli zapojené štáty, ktoré súhlasili so systémom pevného, ​​ale nastaviteľného výmenného kurzu [je potrebné objasnenie], takže meny boli viazané na dolár a samotný dolár bol zameniteľný za zlato. Išlo teda o štandard výmeny zlata za dolár. V starom zlatom štandarde došlo k niekoľkým vylepšeniam. Boli vytvorené dve medzinárodné inštitúcie, Medzinárodný menový fond (MMF) a Svetová banka. Kľúčovou súčasťou ich funkcie bolo nahradiť súkromné ​​financovanie ako spoľahlivejší zdroj poskytovania pôžičiek na investičné projekty v rozvojových štátoch. V tom čase sa počítalo s tým, že čoskoro budú porazené mocnosti Nemecka a Japonska, pretože štáty budú čoskoro potrebovať takýto rozvoj, a USA aj Británia si želali, aby sa porazené mocnosti neobsadzovali represívnymi sankciami, ktoré by mohli spôsobiť. trvalá bolesť pre ďalšie generácie. Nový systém výmenných kurzov umožnil krajinám, ktoré čelia ekonomickým ťažkostiam, znehodnotiť svoje meny voči doláru až o 10% (viac, ak ich schváli MMF) – neboli by teda nútené podstúpiť defláciu, aby zostali na zlatom štandarde. Bol zavedený systém kontroly kapitálu s cieľom chrániť krajiny pred škodlivými účinkami úniku kapitálu a umožniť krajinám uskutočňovať nezávislé makroekonomické politiky a pritom stále vítať toky určené na produktívne investície. Keynes argumentoval proti tomu, aby mal dolár takú ústrednú úlohu v menovom systéme, a navrhol, aby sa namiesto neho použila medzinárodná mena zvaná bancor, Američania ho však prevalcovali. Na konci brettonwoodskej éry sa ústrednou úlohou dolára stal problém, pretože medzinárodný dopyt nakoniec prinútil USA dosiahnuť pretrvávajúci obchodný deficit, ktorý podkopal dôveru v dolár. To spolu so vznikom paralelného trhu so zlatom, na ktorom cena prudko stúpla nad oficiálnu americkú nariadenú cenu, viedlo k tomu, že špekulanti vyčerpali americké zlaté rezervy. Aj keď sa konvertibilita obmedzila iba na národy, niektoré, najmä Francúzsko, pokračovali v hromadení zlatých hromád na náklady USA. Tieto tlaky nakoniec spôsobili, že prezident Nixon ukončil všetku konvertibilitu na zlato 15. augusta 1971. Táto udalosť znamenala efektívny koniec systému Bretton Woods; Uskutočnili sa pokusy nájsť ďalšie mechanizmy na zachovanie fixných výmenných kurzov v nasledujúcich rokoch, ktoré však neboli úspešné, čo malo za následok systém pohyblivých výmenných kurzov.

Systém po Bretton Woods: 1973 – súčasnosť

Alternatívnym názvom pre postbrettonwoodský systém je Washingtonský konsenzus. Zatiaľ čo názov vznikol v roku 1989, súvisiaci ekonomický systém vstúpil do platnosti pred niekoľkými rokmi: podľa ekonomického historika Lorda Skidelského sa Washingtonský konsenzus všeobecne považuje za obdobie rokov 1980–2009 (druhá polovica 70. rokov je prechodným obdobím). Prechod z Bretton Woods bol poznačený prechodom zo štátu, ktorý viedol k systému vedenému trhom. Ekonomický historici považujú systém Bretton Wood za zlomený v 70. rokoch: rozhodujúcimi udalosťami sú Nixon pozastavujúci konvertibilitu dolára na zlato v roku 1971, upustenie od kontroly kapitálu v USA v roku 1974 a ukončenie kontroly kapitálu v Spojenom kráľovstve v roku 1979. ktorý rýchlo kopírovala väčšina ostatných veľkých ekonomík.
V niektorých častiach rozvojového sveta priniesla liberalizácia značné výhody pre veľké skupiny obyvateľstva – najvýznamnejšie vďaka reformám Deng Xiaoping v Číne od roku 1978 a liberalizácii Indie po kríze v roku 1991.
Priemyselné krajiny vo všeobecnosti zaznamenali oveľa pomalší rast a vyššiu nezamestnanosť ako v predchádzajúcej ére a podľa profesora Gordona Fletchera sa na retrospektívu 50. a 60. rokov, keď fungoval brettonwoodský systém, pozeralo ako na zlatý vek. Finančné krízy boli intenzívnejšie a ich frekvencia sa zvýšila asi o 300% – pričom škodlivé účinky pred rokom 2008 sa prejavili hlavne v rozvíjajúcich sa ekonomikách. Pozitívne je, že minimálne do roku 2008 dosahovali investori často veľmi vysokú návratnosť, keď platy a odmeny vo finančnom sektore dosiahli rekordné úrovne.

Výzvy na vytvorenie „nového Bretton Woods“

V decembri 2011 zverejnila anglická centrálna banka dokument zameraný na reformu, v ktorom uviedla, že súčasný medzinárodný menový systém má v porovnaní so systémom Bretton Woods slabé výsledky.
V auguste 2012 vyzval profesor Harvardskej univerzity a riaditeľ Výboru pre reguláciu kapitálových trhov na Medzinárodnom Herald Tribune, Hal S. Scott, na globálnu reakciu na krízu v eurozóne. Napísal, že dve zlyhania pri riešení európskych problémov okolo nemeckej moci viedli v 20. storočí k svetovým vojnám a že súčasná kríza bola tiež nad možnosti Európy, pričom Nemecko bolo opäť v strede ich riešenia. Scott, akceptujúc, že ​​v Číne a Amerike prebiehajú zmeny v čele, vyzval všetky zúčastnené strany – s Japonskom zahrnutým do Číny a Ameriky -, aby v rámci tohto procesu začali organizovať globálnu reštrukturalizáciu prostredníctvom Medzinárodného menového fondu, prípadne s konferenciou Bretton Woods II. Komentátor MarketWatch Darrell Delamaide podporil Scottov nápad, ale dospel k záveru, „že to nie je pravdepodobné“. Ako dôvod svojho schválenia najskôr pridal príklad zlyhania Európy v úspešnom riešení problému rozpadu Juhoslávie bez vonkajšej pomoci. Zistil však, že vedenie amerického prezidenta a ministerstva financií a vedenie MMF dramaticky nemajú kapacitu na uskutočnenie iniciatívy, ako to navrhol Scott.

Popredný finančný novinár Martin Wolf uviedol, že všetkým finančným krízam od roku 1971 predchádzal vysoký prílev kapitálu do postihnutých regiónov. Zatiaľ čo od sedemdesiatych rokov od svetového justičného hnutia opakovane vyzývali k prepracovaniu medzinárodného systému riešenia problému nespútaných kapitálových tokov, až koncom roku 2008 sa tejto myšlienke začala dostávať výrazná podpora od popredných politikov. 26. septembra 2008 francúzsky prezident Nicolas Sarkozy, potom tiež prezident Európskej únie, vyhlásil: „Musíme prehodnotiť finančný systém od nuly, ako napríklad v Bretton Woods.“
13. októbra 2008 britský premiér Gordon Brown
uviedli, že svetoví vodcovia sa musia stretnúť, aby sa dohodli na novom ekonomickom systéme:
Brownov prístup sa však dosť líšil od pôvodného systému Bretton Woods, pričom zdôrazňoval pokračovanie globalizácie a voľného obchodu na rozdiel od návratu k pevným výmenným kurzom. Medzi Brownom a Sarkozym vládlo napätie, podľa ktorého „anglosaský“ model neobmedzených trhov zlyhal. Avšak európski lídri boli jednotní vo výzve na zvolanie samitu „Bretton Woods II“, ktorého cieľom je prepracovať svetovú finančnú architektúru. Prezident Bush s výzvami súhlasil a výsledným stretnutím bol summit G-20 vo Washingtone 2008. Bola dosiahnutá medzinárodná dohoda o spoločnom prijatí keynesiánskeho fiškálneho stimulu, oblasti, v ktorej sa USA a Čína majú stať poprednými svetovými aktérmi. Napriek tomu nedošlo k nijakému podstatnému pokroku v reforme medzinárodného finančného systému a takisto to nebolo ani na stretnutí Svetového ekonomického fóra v Davose v roku 2009.
Napriek tomuto nedostatku výsledkov vodcovia pokračovali v kampani za Bretton Woods II. Taliansky minister hospodárstva Giulio Tremonti uviedol, že Taliansko využije svoje predsedníctvo v skupine G7 z roku 2009 na presadenie „nového Bretton Woods“. Kriticky reagoval na reakciu USA na globálnu finančnú krízu v roku 2008 a navrhol, aby bol dolár nahradený ako základná mena systému Bretton Woods.
Choike, portálová organizácia zastupujúca mimovládne organizácie na južnej pologuli, vyzvala na vytvorenie „medzinárodných stálych a záväzných mechanizmov kontroly nad kapitálovými tokmi“ a v marci 2009 dosiahla viac ako 550 signatárov organizácií občianskej spoločnosti.
V marci 2009 Gordon Brown naďalej obhajoval reformu a udelenie rozšírených právomocí medzinárodným finančným inštitúciám, ako je MMF, na aprílovom summite G20 v Londýne. Hovorilo sa o ňom, že má podporu prezidenta Obamu. V priebehu marca 2009 sa v prejave s názvom Reforma medzinárodného menového systému vyjadril guvernér Čínskej ľudovej banky Zhou Xiaochuan v prospech Keynesovej myšlienky centrálne riadenej globálnej rezervnej meny. Dr Zhou tvrdil, že bolo poľutovaniahodné, že jedným z dôvodov rozbitia systému Bretton Woods bolo neprijatie Keynesovho transparentu. Dr Zhou uviedol, že národné meny nie sú vhodné na použitie ako globálne rezervné meny v dôsledku Triffinovej dilemy – ťažkostí, ktorým čelia emitenti rezervných mien v snahe súčasne dosiahnuť svoje ciele domácej menovej politiky a uspokojiť dopyt ostatných krajín po rezervnej mene. Dr Zhou navrhol postupný posun k zvýšenému využívaniu zvláštnych práv čerpania MMF (SDR) ako centrálne riadenej globálnej rezervnej meny. Jeho návrh pritiahol veľkú medzinárodnú pozornosť. V článku z novembra 2009 uverejnenom v časopise Foreign Affairs ekonóm C. Fred Bergsten tvrdil, že návrh doktora Zhou alebo podobná zmena medzinárodného menového systému by boli v najlepšom záujme Spojených štátov aj zvyšku sveta.
Stretnutie lídrov v apríli na samite G-20 v Londýne v roku 2009 sa dohodlo, že umožní MMF vytvoriť 250 miliárd SDR, ktoré sa rozdelia medzi všetkých členov MMF podľa hlasovacích práv jednotlivých krajín. Po skončení summitu Gordon Brown vyhlásil, že „Washingtonský konsenzus sa skončil“. Profesor Robert Skidelsky, medzinárodný expert na keynesiánstvo, však v knihe publikovanej v septembri 2009 tvrdil, že je stále príliš skoro na to, aby sme povedali, či vzniká nový medzinárodný menový systém.
Prezident Sarkozy 27. januára vo svojom úvodnom príhovore na Svetovom ekonomickom fóre v Davose v roku 2010 zopakoval svoju požiadavku na nový Bretton Woods. Značná časť publika ho stretla s divokým potleskom.

Pridaj komentár

Vaša e-mailová adresa nebude zverejnená. Vyžadované polia sú označené *