Spread s nulovou prchavosťou (Z-Spread). (Zero-Volatility Spread (Z-Spread))

Čo je to rozpätie nulovej volatility (Z-Spread) ?

Rozpätie nulovej volatility (rozpätie Z) je konštantné rozpätie, ktoré robí cenu cenného papiera rovnou súčasnej hodnote jeho peňažných tokov, keď sa pripočíta k výnosu v každom bode krivky treasury spotovej sadzby, kde sa prijímajú peňažné toky.

Inými slovami, každý hotovostný tok je diskontovaný príslušným spotovým kurzom Treasury plus rozpätím Z.

Z-šírenie je tiež známe ako statické šírenie.

  • Rozpätie nulovej volatility dlhopisu hovorí investorovi o jeho aktuálnej hodnote plus jeho peňažné toky v určitých bodoch krivky treasury, kde sa hotovostný tok prijíma.
  • Z-šírenie sa tiež nazýva statické rozšírenie.
  • Spready používajú analytici a investori na zistenie nezrovnalostí v cene dlhopisu.

Vzorec a výpočet pre rozpätie nulovej volatility.

Na výpočet rozpätia Z musí investor vziať spotový kurz Treasury pri každej príslušnej splatnosti, pridať k tomuto kurzu rozpätie Z a potom použiť túto kombinovanú sadzbu ako diskontnú sadzbu na výpočet ceny dlhopisu. Vzorec na výpočet rozpätia Z je:

Napríklad predpokladajme, že cena dlhopisu je momentálne 104,90 USD. Má tri budúce peňažné toky: platba 5 dolárov v budúcom roku, platba 5 dolárov o dva roky a konečná celková platba 105 dolárov za tri roky. Spotový kurz treasury pri jedno-, dvoj- a trojročných známkach je 2,5%, 2,7% a 3%. Vzorec by bol nastavený takto:
\ begin {zarovnané} \ 104,90 $ = & \ \ frac {\ $ 5} {\ doľava (1 + \ frac {2,5 \% + Z} {2} \ vpravo) ^ {2 \ krát 1}} + \ frac {\ $ 5} {\ left (1 + \ frac {2,7 \% + Z} {2} \ right) ^ {2 \ times 2}} \\ & + \ frac {\ $ 105} {\ left (1 + \ frac { 3 \% + Z} {2} \ vpravo) ^ {2 \ krát 3}} \ end {zarovnané}
104,90 USD =
(1+
2
2,5% + Z
)
2 × 1
5 dolárov
+
(1+
2
2,7% + Z
)
2 × 2
5 dolárov
+
(1+
2
3% + Z
)
2 × 3
105 dolárov
Pri správnom rozšírení Z sa to zjednodušuje na:
\ begin {zarovnaný} \ 104,90 $ \ 4,87 $ + \ $ 4,72 + \ 95,32 $ \ end {zarovnaný}
104,90 USD = 4,87 USD + 4,72 USD + 95,32 USD
To znamená, že rozpätie Z sa v tomto príklade rovná 0,5%.

Čo vám môže povedať rozpätie nulovej volatility (rozpätie Z).

Výpočet rozpätia Z sa líši od výpočtu nominálneho rozpätia.

Pri výpočte nominálneho rozpätia sa na určenie rozpätia v jednom bode, ktoré sa bude rovnať súčasnej hodnote peňažných tokov cenného papiera s jeho cenou, použije jeden bod výnosovej krivky treasury (nie výnosová krivka spotovej sadzby).

Rozpätie nulovej volatility (Z-spread) pomáha analytikom zistiť, či existuje rozpor v cene dlhopisu.

Pretože rozpätie Z meria rozpätie, ktoré investor dostane po celej výnosovej krivke treasury, dáva analytikom realistickejšie ocenenie cenného papiera namiesto jednobodovej metriky, napríklad dátumu splatnosti dlhopisu.

Pridaj komentár

Vaša e-mailová adresa nebude zverejnená. Vyžadované polia sú označené *