Plná račňa. (Full Ratchet)

Čo je to Full Ratchet ?

Pojem „úplná západka“ označuje zmluvné ustanovenie určené na ochranu záujmov prvých investorov.

Konkrétne ide o ustanovenie proti zriedeniu, ktoré pri všetkých akciách na bežné akcie predaných spoločnosťou po vydaní opcie (alebo konvertibilného cenného papiera) uplatňuje najnižšiu predajnú cenu ako upravenú cenu opcie alebo konverzný pomer pre existujúcich akcionárov

Úplné západkové anti-riedenie chráni investorov v počiatočnom štádiu tým, že zaisťuje, aby sa ich percentuálne vlastníctvo neznížilo v budúcich kolách získavania finančných prostriedkov.

Z tohto dôvodu môže byť úplné ráčnové zabezpečenie z hľadiska zakladateľov spoločností alebo investorov zúčastňujúcich sa na ďalších kolách získavania finančných prostriedkov dosť drahé.

• Full ratchet je ustanovením proti zriedeniu, ktoré chráni záujmy prvých investorov.
• Vyžaduje, aby boli včasní investori kompenzovaní za akékoľvek zníženie ich vlastníctva spôsobené budúcimi kolami získavania finančných prostriedkov.
• Kompletné západkové ustanovenia môžu byť pre zakladateľov nákladné a môžu oslabiť úsilie o zvýšenie kapitálu v budúcich kolách získavania finančných prostriedkov.
• Prístupy váženého priemeru sú populárnou alternatívou k úplnému západkovému zabezpečeniu.

Ako fungujú úplné západkové ustanovenia.

Kompletné západkové zabezpečenie zaisťuje, že súčasní investori sú schopní udržať si svoje percento vlastníctva, ak by spoločnosť vydala ďalšie ponuky akcií.

Plná račňa tiež ponúka úroveň ochrany nákladov, ak by ceny budúcich kôl boli nižšie ako ceny v úvodnom kole.

Existencia úplného západkového nastavenia môže spoločnosti sťažiť získavanie nových kôl investícií.

Z tohto dôvodu sú úplné ustanovenia o západke zvyčajne ponechané v platnosti iba po obmedzenú dobu.

Príklad skutočného sveta poskytovania celej západky.

Na ilustráciu zvážte scenár, v ktorom spoločnosť predá 1 milión konvertibilných prioritných akcií za cenu 1,00 USD za akciu za podmienok, ktoré zahŕňajú úplné západkové ustanovenie. Predpokladajme, že spoločnosť potom uskutoční druhé kolo zbierok, tentoraz predá 1 milión kmeňových akcií za cenu 0,50 USD za akciu.

Z dôvodu úplného západkového nastavenia by potom bola spoločnosť povinná kompenzovať preferovaných akcionárov znížením konverznej ceny ich akcií na 0,50 USD. To v skutočnosti znamená, že preferovaným akcionárom bude potrebné dať nové akcie (bez ďalších nákladov), aby sa zabezpečilo, že predajom nových kmeňových akcií sa nezníži ich celkové vlastníctvo.

Táto dynamika môže viesť k sérii úprav, v ktorých je potrebné vytvárať nové akcie, aby sa uspokojili požiadavky pôvodných preferovaných akcionárov (ktorí majú úžitok z úplného západkového nastavenia), ako aj nových investorov, ktorí chcú kúpiť fixné percento spoločnosti. . Investori si koniec koncov želajú nielen abstraktný počet akcií, ale aj konkrétne percento vlastníctva. V tejto situácii môžu zakladatelia spoločností nájsť svoje vlastné majetkové podiely rýchlo zmenšené spätnými úpravami v prospech starých i nových investorov.

Z týchto dôvodov sa úplné ráčnové ustanovenie považuje za dosť priaznivé pre prvých investorov. Alternatívne ustanovenie, ktoré využíva prístup váženého priemeru, je preukázateľne spravodlivejšie pri vyvážení záujmov zakladateľov, prvých investorov a neskorších investorov. Tento prístup má dve odrody: vážený priemer s úzkym základom a vážený priemer so širokým základom.